Представленное исследование посвящено комплексному анализу результативности денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации в период с 2015 по 2024 годы. Авторы сосредоточили внимание на оценке способности регулятора контролировать инфляционные процессы и обеспечивать макроэкономическую стабильность в условиях множественных внешних вызовов. Методологическая основа работы включает анализ временных рядов, расчет коэффициентов корреляции и построение регрессионных моделей для выявления взаимосвязей между ключевой ставкой, уровнем потребительских цен и динамикой валового внутреннего продукта. Исследователи применили комплексный подход, сочетающий визуальный анализ данных с количественными методами оценки эффективности монетарной политики. Временные рамки исследования охватывают полный цикл адаптации российской экономики к режиму таргетирования инфляции, включая периоды относительной стабильности и серьезных макроэкономических потрясений. Анализируемый период характеризуется беспрецедентной концентрацией внешних шоков: падением цен на энергоносители, введением международных санкций, пандемией COVID-19 и усилением геополитической напряженности. Результаты исследования демонстрируют неравномерную эффективность денежно-кредитной политики Банка России. В 2017–2019 годах регулятору удалось достичь целевого уровня инфляции в 4 % или максимально приблизиться к нему, что свидетельствует о потенциальной результативности режима инфляционного таргетирования в российских условиях. Однако в периоды мощных внешних воздействий инфляция значительно превышала установленные ориентиры, несмотря на решительное повышение ключевой ставки. Авторы выделяют ключевые ограничения эффективности денежно-кредитной политики: структурные особенности российской экономики, включая относительно низкий уровень финансового посредничества, высокую долю государственного сектора, инерционность инфляционных ожиданий и недостаточную координацию между монетарной и фискальной политикой.
The presented study is devoted to a comprehensive analysis of the effectiveness of the monetary policy of the Central Bank of the Russian Federation in the period from 2015 to 2024. The authors focused on assessing the regulator’s ability to control inflation processes and ensure macroeconomic stability in the face of multiple external challenges. The methodological basis of the work includes time series analysis, calculation of correlation coefficients and construction of regression models to identify the relationships between the key rate, consumer price level and the dynamics of the gross domestic product. The researchers used a comprehensive approach that combines visual data analysis with quantitative methods for assessing the effectiveness of monetary policy. The time frame of the study covers the full cycle of the Russian economy's adaptation to the inflation targeting regime, including periods of relative stability and serious macroeconomic shocks. The analyzed period is characterized by an unprecedented concentration of external shocks: falling energy prices, the introduction of international sanctions, the COVID-19 pandemic, and increased geopolitical tensions. The results of the study demonstrate the uneven effectiveness of the Bank of Russia's monetary policy. In 2017–2019, the regulator managed to achieve the target inflation level of 4 % or get as close to it as possible, which indicates the potential effectiveness of the inflation targeting regime in the Russian context. However, during periods of powerful external influences, inflation significantly exceeded the established benchmarks, despite a decisive increase in the key rate. The authors highlight key limitations to the effectiveness of monetary policy: structural features of the Russian economy, including a relatively low level of financial intermediation, a high share of the public sector, the inertia of inflation expectations and insufficient coordination between monetary and fiscal policies.