Исследование посвящено всестороннему анализу институциональных трансформаций российского биржевого рынка ценных бумаг, происходящих под воздействием беспрецедентных геополитических ограничений и санкционного давления с 2022 года. В работе представлен комплексный анализ эволюции институциональной архитектуры отечественного фондового рынка, охватывающий изменения в регуляторной системе, рыночной инфраструктуре, механизмах ценообразования и структуре участников. Исследование систематизирует ключевые направления адаптации российской биржевой системы к внешним ограничениям, включая реконфигурацию торгово-расчетной инфраструктуры после введения санкций против Московской биржи в июне 2024 года, развитие внутрироссийских механизмов ценообразования валютных курсов и формирование альтернативных каналов привлечения капитала. Особое внимание уделено анализу цифровой трансформации рынка через внедрение технологий распределенного реестра и развитие сегмента цифровых финансовых активов. В работе рассмотрены процессы локализации биржевой деятельности, включая переориентацию торговых потоков на национальную валюту и инструменты дружественных юрисдикций, а также формирование новых принципов листинга и допуска ценных бумаг к торгам. Исследование выявляет специфику адаптации институциональной структуры к условиям ограниченного доступа к международным финансовым рынкам, анализируя изменения в составе эмитентов, структуре инвестиционных потоков и механизмах ценообразования. Значительное внимание уделено проблемам национализации частных компаний и влиянию государственного вмешательства на функционирование биржевого рынка, где за 2022–2024 годы под государственный контроль перешло более 180 частных предприятий. Результаты исследования демонстрируют формирование принципиально новой институциональной модели российского биржевого рынка, характеризующейся усилением роли государственного регулирования, развитием цифровых технологий и переориентацией на внутренние источники капитала при сохранении базовых функций аллокации ресурсов и ценообразования.
The study is devoted to a comprehensive analysis of the institutional transformations of the Russian stock exchange securities market, occurring under the influence of unprecedented geopolitical restrictions and sanctions pressure since 2022. The paper presents a comprehensive analysis of the evolution of the institutional architecture of the domestic stock market, covering changes in the regulatory system, market infrastructure, pricing mechanisms and the structure of participants. The study systematizes the key areas of adaptation of the Russian exchange system to external restrictions, including the reconfiguration of the trading and settlement infrastructure after the introduction of sanctions against the Moscow Exchange in June 2024, the development of domestic exchange rate pricing mechanisms, and the formation of alternative capital raising channels. Particular attention is paid to the analysis of the digital transformation of the market through the introduction of distributed ledger technologies and the development of the digital financial assets segment, the volume of which increased from 60 to 346,5 billion rubles in 2024. The work examines in detail the processes of localization of exchange activities, including the reorientation of trade flows to the national currency and instruments of friendly jurisdictions, as well as the formation of new principles for listing and admitting securities to trading. The study reveals the specifics of adaptation of the institutional structure to the conditions of limited access to international financial markets, analyzing changes in the composition of issuers, the structure of investment flows and pricing mechanisms. Considerable attention is paid to the problems of nationalization of private companies and the impact of government intervention on the functioning of the stock market, where more than 180 private enterprises came under state control in 2022–2024. The results of the study demonstrate the formation of a fundamentally new institutional model of the Russian stock market, characterized by an increased role of government regulation, the development of digital technologies and a reorientation to internal sources of capital while maintaining the basic functions of resource allocation and pricing.