Современная глобальная финансовая архитектура характеризуется возрастающим давлением на суверенный долг развивающихся стран и государств с формирующимися рынками, обусловленным последствиями пандемии COVID-19, геополитическими потрясениями, ужесточением денежно-кредитной политики в развитых странах и структурными дисбалансами международной финансовой системы. Исследование посвящено комплексному анализу теоретических основ и практических механизмов управления суверенным долгом государств через призму проблемы обеспечения долговой устойчивости в условиях трансформации мировой экономики. Предметом исследования выступают концептуальные подходы к определению долговой устойчивости, методология оценки долговых рисков, инструментарий управления внешними заимствованиями и механизмы реструктуризации суверенного долга в современной международной практике. Рассматриваются классические теоретические основы государственного долга, эволюция концептуальных подходов Международного валютного фонда и Всемирного банка к анализу долговой устойчивости, методологические принципы определения критических пороговых значений долговой нагрузки, современные инструменты управления долговым портфелем государств. Анализируется трансформация глобальной долговой ситуации за период 2020–2025 годов, характеризующаяся рекордным ростом государственных заимствований в условиях пандемии, последующим ужесточением финансовых условий и возникновением серии суверенных дефолтов в странах с низким и средним уровнем дохода. Выявлены ключевые детерминанты долговой устойчивости государств, включая макроэкономические факторы (темпы экономического роста, инфляция, процентные ставки, валютный курс), фискальные параметры (первичный бюджетный баланс, налоговые доходы, бюджетная дисциплина), структурные характеристики долга (валютная структура, срочность, распределение между внутренними и внешними кредиторами), институциональные аспекты (эффективность бюджетных институтов, прозрачность долговых операций, качество управления государственными финансами) и внешние условия (доступ к международным рынкам капитала, кредитные рейтинги, геополитические риски). Систематизированы современные механизмы управления суверенным долгом, применяемые государствами для минимизации долговых рисков и оптимизации структуры заимствований, включая стратегии активного управления долговым портфелем, использование производных финансовых инструментов для хеджирования валютных и процентных рисков, диверсификацию источников финансирования, развитие внутренних рынков государственных ценных бумаг и координацию долговой и денежно-кредитной политики. Практическая значимость работы определяется возможностью применения разработанных положений для формирования стратегий управления государственным долгом, совершенствования методологии оценки долговых рисков, проектирования механизмов предотвращения долговых кризисов и повышения эффективности международного сотрудничества в сфере реструктуризации суверенного долга.
The current global financial architecture is characterized by increasing pressure on the sovereign debt of developing countries and emerging markets due to the consequences of the COVID-19 pandemic, geopolitical upheavals, monetary policy tightening in developed countries, and structural imbalances in the international financial system. This study provides a comprehensive analysis of the theoretical foundations and practical mechanisms for managing sovereign debt through the lens of debt sustainability in the context of global economic transformation. The study focuses on conceptual approaches to defining debt sustainability, debt risk assessment methodology, external borrowing management tools, and sovereign debt restructuring mechanisms in contemporary international practice. This article examines the classical theoretical foundations of public debt, the evolution of the International Monetary Fund and World Bank's conceptual approaches to debt sustainability analysis, methodological principles for determining critical debt thresholds, and modern instruments for managing government debt portfolios. It also examines the transformation of the global debt situation over the period 2020–2025, characterized by record growth in public borrowing during the pandemic, the subsequent tightening of financial conditions, and the emergence of a series of sovereign defaults in low- and middle-income countries. The key determinants of state debt sustainability are identified, including macroeconomic factors (economic growth rates, inflation, interest rates, and the exchange rate), fiscal parameters (primary budget balance, tax revenues, and budget discipline), debt structural characteristics (currency structure, maturity, and distribution between domestic and foreign creditors), institutional aspects (the effectiveness of budget institutions, transparency of debt transactions, and the quality of public financial management), and external conditions (access to international capital markets, credit ratings, and geopolitical risks). The paper systematizes contemporary sovereign debt management mechanisms used by states to minimize debt risks and optimize their borrowing structure, including active debt portfolio management strategies, the use of derivative financial instruments to hedge currency and interest rate risks, diversification of funding sources, the development of domestic government securities markets, and the coordination of debt and monetary policies. The practical significance of this work lies in the potential application of the developed principles to developing public debt management strategies, improving debt risk assessment methodologies, designing debt crisis prevention mechanisms, and enhancing the effectiveness of international cooperation in sovereign debt restructuring.