Данная статья является частью диссертационного исследования автора (Загойти В.Л.). Целью данной статьи является выявление ключевых эффектов, оказываемых денежно-кредитной политикой Банка России на экономики стран Евразийского экономического союза. Исходное предположение авторов заключается в том, что шок денежно-кредитной политики российской экономики оказывает одинаковое влияние на экономики остальных государств — членов Евразийского экономического союза. Выводы о реакции макроэкономических переменных на шоки экономической политики сделаны на основе анализа функций импульсного отклика. Авторы проводят моделирование в два этапа. На первом этапе проводится идентификация шока денежно-кредитной политики для российской экономики посредством построения модели векторной авторегрессии с применением стандартное разложение Холецкого. На втором этапе анализируется влияние шока российской денежно-кредитной политики на экономики государств-членов Евразийского экономического союза. Влияние данного шока на основные макроэкономические показатели стран Евразийского экономического союза оценивается с помощью метода локальных проекций О. Жорды. Проведенный анализ позволил обнаружить значимое влияние денежно-кредитной политики Банка России на экономики Армении и Беларуси в краткосрочном периоде. При этом исходное предположение о том, что шок денежно-кредитной политики российской экономики оказывает одинаковое влияние на экономики остальных государств — членов Евразийского экономического союза, оказывается опровергнутым. Авторы приходят к выводу о том, что шок денежно-кредитной политики Банка России передается на экономики стран-партнеров по Евразийскому экономическому союзу в первую очередь через денежные рынки, приводя к увеличению рыночных процентных ставок в Армении и Белоруссии и, как следствие, к сокращению промышленного производства. Это отражает работу валютного канала трансграничной трансмиссии денежно-кредитной политики, когда рост ставки в крупной региональной экономике влечет за собой рост ставок в регионе в целях предотвращения обесценения национальных валют.
The article is a part of the author's (Zagoytiy V.L.) dissertation research. The purpose of this paper is to identify the key effects of the Bank of Russia's monetary policy on the economies of the Eurasian Economic Union. The authors' initial assumption is that the monetary policy shock of the Russian economy has the same effect on the economies of the other member states of the Eurasian Economic Union. The conclusions about the response of macroeconomic variables to economic policy shocks are based on impulse response function analysis. The authors conduct their modelling in two stages. In the first stage, we identify monetary policy shock for the Russian economy by constructing a vector autoregression model using standard Kholetsky decomposition. At the second stage, we analyze the impact of a Russian monetary policy shock on the economies of the EEU member states. The impact of this shock on the main macroeconomic indicators of the countries of the Eurasian Economic Union has been estimated using O. Jorda's local projections’ method. The analysis reveals the significant impact of the monetary policy of the Bank of Russia on the economies of Armenia and Belarus in the short term. The initial assumption that monetary policy shock of Russian economy has the same impact on the economies of other member states of the Eurasian Economic Union is disproved. The authors conclude that the monetary policy shock of the Bank of Russia is transmitted to the economies of the Eurasian Economic Union partner countries primarily through money markets, leading to an increase in market interest rates in Armenia and Belarus and, consequently, to a decline in industrial production. This reflects the operation of the currency channel of cross-border transmission of monetary policy, whereby a rate hike in a large regional economy triggers a rate hike in the region in order to prevent depreciation of national currencies.