2026. — Т 18. — № 2 | Страница 8

Степанникова Оксана Алексеевна
ФГАОУ ВО «Российский университет дружбы народов имени Патриса Лумумбы», Москва, Россия
Доцент
Кандидат экономических наук, доцент
E-mail: karpenko-oa@rudn.ru
ORCID: https://orcid.org/0000-0002-3664-7135
РИНЦ: https://elibrary.ru/author_profile.asp?id=338897

Ширшова Лариса Викторовна
ФГБОУ ВО «Российская академия народного хозяйства и государственной службы
при Президенте Российской Федерации», Москва, Россия
Старший преподаватель
ФГАОУ ВО «Российский университет дружбы народов имени Патриса Лумумбы», Москва, Россия
Старший преподаватель
E-mail: shirshova-lv@ranepa.ru
ORCID: https://orcid.org/0000-0002-1855-092X
РИНЦ: https://elibrary.ru/author_profile.asp?id=1003877

Аннотация. Исследование посвящено актуальной проблеме корректировки структуры капитала инновационной компании с учетом издержек приспособления. Решения о корректировке структуры капитала принимаются, исходя не только из финансовых и операционных рисков инновационной компании, но и величины издержек приспособления и выгод заемного финансирования. В настоящем исследовании представлена модель издержек приспособления к оптимальной структуре капитала, основной целью создания которой является максимизация выгод от использования заемного капитала с учетом совокупных издержек приспособления. Актуальность создания модели определяется тем, что она позволяет финансовому менеджменту компании принимать обоснованные решения о ее изменении в сторону увеличения или уменьшения долговой нагрузки с учетом возможных прямых и пропорциональных издержек приспособления. Так, если долговая нагрузка инновационной компании выше оптимального уровня, основным видом прямых издержек приспособления являются расходы на выкуп облигаций и досрочное погашение кредита, а при коэффициенте концентрации заемного капитала ниже оптимального уровня прямые издержки связаны с расходами на выпуск облигаций и привлечение кредита. Пропорциональные издержки включают в себя издержки банкротства и агентские издержки, а при финансовом рычаге ниже оптимального уровня — снижение эффекта налогового щита. Основным критерием эффективности представленной модели является максимизация разницы между выгодами и издержками приспособления к оптимальной структуре капитала инновационной компании, так называемой прибыли от приспособления к оптимальной структуре капитала. Данный критерий является одним из основных показателей оптимальности структуры капитала согласно теории динамического компромисса. Одним из основных преимуществ прибыли от приспособления к оптимальной структуре капитала перед другими показателя является принятие в расчет оптимальной структуры капитала субсидий и иных форм государственной поддержки, предоставляемых инновационным компаниям. Специфические издержки на привлечение капитала в инновационной компании в представленной модели включают в себя: издержки на привлечение инвестиций бизнес-ангелов, на привлечение господдержки в виде безвозмездных грантов и т. д. Научная новизна проведенного исследования заключается в совершенствовании модели издержек приспособления к оптимальной структуре капитала инновационных компаний посредством введения дополнительных прямых и пропорциональных издержек приспособления структуры капитала к оптимальной, присущих только инновационным компаниям.

Ключевые слова: корректировка структуры капитала; оптимальная структура капитала; оптимизация структуры капитала; издержки приспособления; выгоды заемного финансирования; оптимальная долговая нагрузка; увеличение стоимости компании