2025. — Т 17. — № s6 - перейти к содержанию номера...

Постоянный адрес этой страницы - https://esj.today/04favn625.html

Полный текст статьи в формате PDF (объем файла: 569.5 Кбайт)

Ссылка для цитирования этой статьи:

Манахов, Б. М. Золото и цифровые активы как защитные инструменты: COPULA-EVT и COVAR/DCC-GARCH анализ экстремальных рисков / Б. М. Манахов // Вестник Евразийской науки. — 2025. — Т 17. — № s6. — URL: https://esj.today/PDF/04FAVN625.pdf (дата обращения: 13.01.2026).

Золото и цифровые активы как защитные инструменты: COPULA-EVT и COVAR/DCC-GARCH анализ экстремальных рисков

Манахов Борис Михайлович
ФГАОУ ВО «Самарский государственный экономический университет», Самара, Россия
Аспирант
E-mail: manakhovb@gmail.com

Аннотация. Современная финансовая система характеризуется возрастающей неопределенностью, вызванной геополитическими конфликтами, пандемиями и структурными трансформациями мировой экономики, что обуславливает необходимость переосмысления традиционных подходов к формированию защитных стратегий инвестиционных портфелей. Исследование посвящено комплексному анализу защитных свойств золота и цифровых активов в экстремальных рыночных условиях с применением передовых эконометрических методов моделирования хвостовых зависимостей. Предметом исследования выступают механизмы риск-менеджмента в условиях кризисных явлений с фокусом на моделирование совместного поведения активов при экстремальных событиях. Рассматриваются теоретические основания концепции safe haven активов, эволюция подходов к оценке экстремальных рисков, применение копула-функций совместно с теорией экстремальных значений, методология условного риска CoVaR и динамические модели условной корреляции DCC-GARCH. Анализируется трансформация роли золота от традиционного убежища к конкуренции с цифровыми активами как альтернативными защитными инструментами. Выявлены ключевые различия в хвостовых зависимостях между золотом и цифровыми активами во время кризиса COVID-19, российско-украинского конфликта и банковской нестабильности 2023 года, при чем золото демонстрирует более стабильные защитные характеристики с отрицательной корреляцией -0,15 к -0,35 с фондовыми индексами в периоды стресса, тогда как цифровые активы проявляют амбивалентное поведение с изменением корреляций от 0,25 до -0,18 в зависимости от природы кризиса. Разработанная интегративная методология объединяет Copula-EVT подход для моделирования хвостовых зависимостей с точностью до 95–99 % перцентилей, CoVaR модели для количественной оценки системного риска и DCC-GARCH спецификации для захвата динамики условных корреляций, что позволяет идентифицировать оптимальные структуры портфеля при различных сценариях рыночного стресса. Научная новизна исследования заключается в разработке комплексной аналитической рамки для сравнительной оценки защитных свойств традиционных и инновационных активов-убежищ с использованием современного инструментария моделирования экстремальных рисков, выявлении специфики хвостовых зависимостей между рассматриваемыми активами и построении практических рекомендаций по формированию устойчивых к кризисам инвестиционных портфелей. Практическая значимость работы определяется возможностью применения разработанных методов институциональными инвесторами для оптимизации стратегий хеджирования, управляющими фондами для конструирования антикризисных портфелей и регуляторами для оценки системных рисков финансового рынка.

Ключевые слова: золото; цифровые активы; Bitcoin; защитные активы; экстремальные риски; копула-функции; теория экстремальных значений; CoVaR; DCC-GARCH; хвостовые зависимости; системный риск; условная корреляция; Value-at-Risk

Скачать